创业板指打“三折” 私募抄底意愿依旧不足

　　10月以来A股市场大幅走弱，今年以来整体长时间震荡下跌的创业板，上周以来更是显著下挫。截至本周三(10月17日)收盘，创业板指数已经跌至2015年6月历史高点时的“三折”水平。值得注意的是，对于未来创业板市场的判断，目前私募仍然分歧显著。整体而言，尽管目前创业板指数已经跌至逾4年低点，全市场估值也已降至历史低位，但私募对创业板的抄底意愿依旧不足。

　　创业板持续下挫

　　在10月以来沪深股市大幅下挫的背景下，前三季度已经深度调整的创业板指，不仅没有表现出明显的抗跌特征，反而较主板指数跌势更加剧烈。统计数据显示，截至10月17日收盘，创业板指数10月以来的短短8个交易日累计下跌达12.72%，今年以来的累计跌幅则高达29.71%。与此同时，10月17日创业板指数不仅再次刷新2014年5月16日以来的近4年多盘中新低，其1231.86点的收盘点位，仅相当于历史最高点(2015年6月5日创出的4037.96点)的大约“三折”水平。

　　此外，从个股涨跌幅度角度来看，今年以来以及10月以来创业板市场个股的跌幅，也已十分突出。统计数据显示，截至10月17日收盘，734只创业板个股今年以来的下跌中位数为36.14%，10月以来的跌幅中位数则达13.49%。

　　另一方面，从创业板市场的估值角度来看，数据显示，截至10月17日收盘，创业板指数的市盈率(整体法)仅为27.54倍。这一估值，甚至低于创业板指数历史低点时(2012年12月4日创出的585.44点)29.15倍的市盈率水平。

　　做多人气相对不足

　　在当前创业板指数已跌至逾4年新低、全市场估值也已降至历史低位的背景下，私募对于创业板市场的整体观点，却并未呈现出显著乐观的状况。私募排排网上周四公布的一份私募问卷调查显示，目前有约七成的私募仍然认为，虽然创业板指数持续下跌释放了系统性风险，但仍难以判断市场是否已经跌至底部区域。不少私募人士认为，当前创业板指数还在探底的过程中，仍没有明确见底。

　　联创永泉投资总监张媚钗表示，从创业板内部个股来看，部分优质的创业板“新蓝筹公司”估值并不便宜。如果宏观经济出现较大向下压力，相关个股的股价仍然有向下补跌的风险。此外，在经济增速放缓过程中，未来多数行业集中度会越来越高，行业龙头公司强者恒强，而小公司面临的经营风险反而较大。目前A股的结构性估值显示，高分红、经营风险小的蓝筹股普遍只有不到10倍市盈率，而大部分创业板公司的估值则依旧偏高，蓝筹股的收益风险比要好于大多数创业板个股。进一步从创业板市场的风险因素来看，未来创业板股票供给仍相对较多，大量流动性差的股票可能会继续被边缘化。

　　不过另一方面，一些私募也同时认为，当前创业板市场系统性估值泡沫已经消散，未来一段时间可以择机进场抄底。宽桥金融首席投资官唐弢分析指出，相对于历史高点，创业板指数累计跌幅已高达70%，在非常大的程度上已经挤掉了估值泡沫，现阶段可以考虑确认创业板指数正在进入底部区域。具体来看，创业板目前27.54倍的市盈率水平，已经相当于2012年585点时的估值。而2018年上半年创业板总体净利润同比增幅虽然只有8%，但考虑到其中包含有乐视网为代表的4只大市值创业板公司，如果剔除这4家公司的影响，上半年创业板上市公司总体净利润同比增幅会大幅提升到18%。此外，该私募人士还表示，最近代表小盘股的中证500股指期货11月合约IC1811，在指数贴水等方面正呈现出较为明显的抗跌特征，这一迹象或预示创业板等小市值个股可能迎来股价的转折点。

（文章来源：中国证券报）

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