培育养老第三支柱 公募基金将迎颠覆性变革

　　12月15日，在某财富高峰论坛上，来自监管机构、基金、保险以及高校研究等机构的代表，围绕养老第三支柱产业发展与落地进行了全方位探讨。

　　圆桌讨论由中欧基金董事长窦玉明主持，基金业协会养老金专业委员会顾问、中国人民大学教授董克用、中国人寿养老保险公司副总裁张林广、华夏基金总经理李一梅、博时基金总经理江向阳、嘉实基金总经理经雷、华宝基金总经理黄小薏作为嘉宾参加讨论。

　　嘉宾就个人养老金第三支柱如何推进、公募基金对接第三支柱的机遇和挑战等话题发表了看法，认为发展第三支柱非常必要，公募基金有运作第一支柱第二支柱的经验，可以助力第三支柱的发展。为对接第三支柱的养老投资，基金业将在产品、投研体系、销售等各方面发生重要改变。

　　第三支柱最新进展

　　首先，董克用介绍了第三支柱的进展情况。第三支柱于今年5月1号开始试点，明年5月1号将在全国正式推出。通过与银行、证券、保险等机构的共同研究发现，有三点还需要探索推进。第一，第三支柱的主要推动力是个税优惠。当前我国正在进行个税改革，提高税收起征点，缴纳个税人群从1.87亿可能降到5000万以下，是否可以通过财政政策进行推进。第二，是否能够对中低收入者做一些财政补贴；第三，现在企业仅10%的职工有第二支柱，90%都没有，是否可以把二、三支柱统一起来考虑。

　　张林广也坦言，第三支柱的发展也会面临很多挑战。他表示，中国养老保障体系建设起步较晚，三个支柱，现在是第一支柱独大，已经覆盖9亿人；第二支柱的职业年金和企业年金，先天不足，只是国企央企、公务员、事业单位等可以享有。在国外成熟市场，第三支柱占比非常大，中国这块的潜力非常大。正是由于刚刚起步，第三支柱的发展面临很多挑战。一是在制度设计方面，创新还不够。比如目前的养老目标基金，还不是真正意义上的养老基金，它的锁定期没有锁定到退休。另外，对投资范围的限制比较多，可能投资范围还要扩大一些，更有利于风险的分散和平衡。还有，产品数量比较少，现在的养老目标基金很大程度上是同质化的。

　　第三支柱将给基金业带来巨大变革

　　尽管发展仍然面临挑战，但公募基金对第三支柱养老基金建设充满期待。李一梅认为，第三支柱将是基金业新的出发点，将带来巨大变革。李一梅表示，养老金和基金业的关系非常紧密。第三支柱需要把投资视角拉长至20年到30年，基金行业过去20年形成的很多方法论都要发生变化。首先，基金业以前以产品为核心。但在20年、30年的时间维度下，基金行业的重心要从产品转移到人。第二，基金行业以前强调明星基金经理。但在养老投资中，流程、体系、制度更重要，这要求基金的投研体系架构有根本性的改变。第三，以前很多基金是自下而上选股，未来是资产配置时代，是以资产配置的视角为投资人进行养老金投资，这对基金行业组织架构也是颠覆性的变化。最后是基金销售，以前是一锤子买卖，但养老投资是二三十年的陪伴，这种陪伴对于基金销售和服务体系，又是一个从卖方代理向买方代理的颠覆性的转变。

　　窦玉明表示，养老金投资的容量可以达到几十万亿上百万亿规模，需要用标准化流程去管理，未来大家选择基金更多的要看体系、方法、技术。

　　江向阳坦言，基金行业在积极推出养老投资产品，但在销售上遇到了困难。他认为，养老基金刚起步，政策配套、实施细则都需要时间。江向阳特别强调投资者教育的重要性。10亿人的养老金账户，如何用最便捷的方式获取账户中的信息，如何唤醒并通过理财实现巨大的养老财富保障需求，是一个漫长的行为。因为是养老金，投资者更不放心，基金产品、投资能力要符合养老金稳健投资的要求，而且要持续，让投资者持续稳健地享受金融最有价值的复利，这个非常关键。

　　资产配置要从投资者需求出发

　　经雷从配置方面进行了介绍。他表示，个人养老账户的配置，要将需求作为切入点，针对不同的年龄、针对不同的需求，资产配置也应该不一样。同时，资产配置需求必须是多元化的，要将资产配置能力分成不同体系，从资产配置周期来说，对周期的理解，对中期的认知，对短期的判断，对于资产配置至关重要。

　　黄小薏一直关注ESG(环境社会和公司治理)投资，她介绍，ESG从十几年前的仅仅是责任投资、小众投资，发展成主流的投资理念、方法论，现在ESG规模有23万亿，在整个资产管理行业中占到了23%的比例，年化增长达到25%，就是基于它的长期、稳健、责任和可持续的理念，落实到实践中，就是基金经理、整个基金公司形成的一个共识。 借鉴ESG的经验，对个人养老金也将是一个理念的重塑。

（文章来源：证券时报）

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