信托资金不断“买买买”：3000亿信托资金“潜入”A股市场

　　在二季度A股震荡盘整之际，信托资金正在不断“买买买”。

　　统计数据显示，今年二季度，共有151笔信托资金增持132只个股，合计增持股份达到11.45亿股，市值为83.23亿元。

　　《中国经营报》记者梳理二季度信托资金调仓路径发现，信托资金偏好地产、化学和医药板块的上市公司。

　　在信托资金加仓的背后，证券投资类信托业务正逐渐回暖。2019年一季度末，投向股票的资金占比较2018年底上升0.31个百分点。记者统计用益信托网信托月度报告发现，前八个月投向证券市场的金融类信托合计发行了3356只产品，规模合计近3000亿元。

　　值得注意的是，自资管新规落地以后，证券投资类信托产品中，TOF信托成为多家信托公司主动管理转型的力推产品之一。对此，信托业内人士指出，当前主要存在的问题有：投资者对信托公司主动管理的净值型产品接受度较低、信托公司证券投资投研能力不足、缺乏坚实的投研基础和关于私募基金的丰富数据库等。

　　二季度增持132只个股

　　根据统计数据，截至2019年6月30日，信托资金合计持有475只股票，其中持股比例超过5%的共有36只。

　　具体从持仓数量来看，今年二季度信托资金持仓总数为160.65亿股，较一季度末的153.52亿股增加7.13亿股。不过，持仓市值则大幅缩水，信托资金持仓总市值从一季度末的1515.62亿元下降至二季度末的1407.85亿元，环比下降7.1%。

　　尽管二季度资本市场仍在震荡盘整，但信托资金加仓的迹象较为明显。

　　数据显示，今年二季度，共有151笔信托资金增持132只个股，合计增持股份达到11.45亿股，市值为83.23亿元。同时，共有91笔新进的信托资金成为78家上市公司的前十大流通股股东，这部分新进资金持有的股份合计达7.11亿股，市值合计81.23亿元。

　　其中，信托公司的重仓股里，二季度增持的是重庆信托、国通信托、华鑫信托、华融信托、国元信托、陕国投信托、厦门信托，分别增持重庆路桥1643万股、康跃科技307万股、金智科技133万股、仙坛股份114万股、巨星科技15万股、雄塑科技13万股和华懋科技6万股。

　　此外，新乡化纤、中钢天源、山河智能、南国置业、柏堡龙、羚锐制药、联环药业、光明地产这8只股票，遭到百瑞信托、华宝信托、长安信托、渤海信托四家信托机构的减持。

　　《中国经营报》记者梳理相关数据发现，信托资金对医药、化学和地产等板块青睐有加。其中，共有7家信托机构资金布局了化学板块，涉及个股包括嘉化能源、广信材料、藏格控股、中钢天源、恒大高新、百川股份、新乡化纤。

　　此外，信托资金持有的457只个股中，有47只为医药股。上市公司半年报中，信托持股超过5%的7只医药股分别是：海南医药、冠昊生物、海辰药业、海欣股份、盈康生命、ST康美以及博雅生物。

　　作为信托公司熟悉的行业，地产一直是信托资金布局的重要领域。5家信托机构重仓了6只地产股，包括国通信托重仓ST天业、渤海信托重仓南国置业、陕国投冠城大通第二期员工持股计划重仓冠城大通、华宝信托重仓苏州高新和光明地产、华鑫信托重仓滨江集团。

　　值得注意的是，信托公司在科创板的证券投资收益亦不俗。据记者不完全统计，在首批25家科创板上市公司中，共有10家信托公司以自有资金参与了首批科创板企业股票网下申购并获配。比如，厦门信托、华宝信托、昆仑信托获配17家科创板上市企业股票；重庆信托获配16家，陕国投信托、上海信托、华鑫信托分别获配11家、6家和4家，五矿信托、苏州信托和紫金信托也各获配2家。

　　记者注意到，大部分机构在7月22日科创板上市首日就已卖出新股，打新收益“袋袋平安”。厦门信托在官方微信公众号上披露称，17家科创板新股全部于科创板开市首日卖出，整体收益率达88%。中航信托策略总监吴照银在《8月宏观经济和大类资产配置》研报中表示，未来科创板上市公司会发展到50~60家，打新仍有较大空间。

　　证券投资成第二大领域

　　事实上，在信托资金积极加仓股市和参与科创板的背后，证券投资类信托业务也逐渐在回暖。

　　受证券市场持续不景气影响，2018年2季度以来，证券投资类产品数量出现连续下滑，2018年内流向证券投资的资金急剧减少。

　　中国信托业协会数据显示，截至2018年4季度末，证券投资方向的资金信托余额为2.20万亿元，同比2017年4季度末的3.10万亿元下降29.17%，环比3季度末下降10.38%。

　　在资金逐利的本能驱使下，低迷的证券市场不仅难以吸引信托资金流入，甚至还促使资金流出到其他领域。根据信托业协会披露的数据，截至2018年四季度末，证券信托余额在资金信托中的占比从2017年4季度末的14.15%跌至2019年1季度末的11.59%，证券投资的新增信托占比从2018年3季度末的5.97%又下降到4季度末的3.43%。

　　对此，厦门信托证券投资负责人向记者分析指出：“从近两年来看，证券投资信托行业确实面临着规模不断萎缩，收益率逐步下降的问题。早在2012年到2014年，证券市场和证券投资信托已处在相对低迷期，所以当前证券信托业务发展暂时受挫，我们认为是正常的，也是阶段性的。”

　　本报记者梳理中国信托业协会的公开数据发现，2015年证券投资超越金融机构和基础产业成为资金信托的第二大配置领域，规模为2.99万亿元，同比增长61.62%，当时的规模占比为20.35%。证券投资类信托规模从2015年的2.99万亿元增长至2017年的3.1万亿元，不过规模占比却一路下降至2017年的14.15%。截至2019年一季度，证券投资类信托余额为2.14万亿元，占比11.26%，同比减少28.40%。

　　但值得注意的是，投向股市的信托资金在一季度开始扭转颓势。信托业协会数据显示，2019年一季度末，投向股票的资金占比较2018年底上升0.31个百分点，而投向债券的资金则占比下降0.7个百分点。

　　“资产配置以债券为主，但股票是较大的增长点。”多位受访的信托行业人士均向记者表达了类似观点。此外，据记者采访了解到，当前信托公司的证券市场投资趋势还包括：证券市场投资的占比在提升，主动管理成为转型重点；信托公司更多地与外部投顾合作。

　　“从募集情况来看，金融信托表现良好，科创板的开市和火爆为金融市场带来了一波行情。”用益信托此前在周报中指出，金融信托表现活跃，资金运用方式多样化，权益投资和证券投资方向的产品多是投向证券市场，而贷款类的产品则更多投向消费金融领域。

　　用益信托网数据显示，截至2019年8月31日，投资领域为金融的信托产品中，资金运用于权益投资的共有2160只，较2018年同期的1467只产品增加了639只；规模总计2107.56亿元，较去年同期的2140.30亿元减少了约33亿元。产品平均期限为2.25年，平均年收益率为7.60%。

　　另外，资金运用于证券投资的共有1196只，规模总计802.62亿元；较2018年同期所发行的1270只信托计划减少了74只，规模也较去年同期的978.37亿元相比减少了175.75亿元。同时，产品平均期限为3.14年，平均收益率为5.43%。

　　也就是说，今年以来，前八个月投向证券市场的金融类信托合计发行了3356只产品，规模合计近3000亿元。

　　从季度发行数据来看，证券投资类信托产品正呈现季度发行量逐渐回升的趋势。2019年一季度新发证券投资类产品共计450只，二季度则增加50只共发行了500只证券投资类产品。

　　“随着房地产类信托收紧，金融类信托已成为信托公司的展业重点，预计未来仍有较大的上升空间。”用益信托网研究员喻智在接受记者采访时表示，从我们搜集的数据来看，金融类信托有较为显著的特点：一是发行募集与证券市场的行情有较大的关联，二是投向消费金融领域的比重显著上升。

　　投研能力亟待提高

　　自去年资管新规落地后，在证券投资信托产品中，TOF信托成为多家信托公司主动管理转型的力推产品之一。

　　所谓的TOF(Trust of Fund)，即基金中的信托，或称为“组合基金信托产品”。委托人将资金交付到信托公司的TOF信托上，再投资到公募基金、私募基金、债券和股市。据记者了解，其普遍的操作模式为：由信托公司要约募集成立母信托，由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合。

　　TOF产品本质上是大类资产配置，进行组合分散投资。同属于证券投资的方式之一，相比市场上更为普遍的TOT(信托中的信托)，TOF的投资范围更为广泛，现有的TOF覆盖股、债两类资产居多。

　　实际上，信托公司在投资范围上相对宽泛。比如，银行理财不能直投股市和未上市公司股权，不过理财子公司已放开投资权益市场；保险资金限制投资商品期货；公募基金限制投资衍生品等。

　　尽管如此，一位信托经理则向记者表示，相比于投资者原本熟悉地产或政信产品，TOF策略更复杂，导致销售难度较大。某信托公司熟悉证券投资类业务的人士认为，主要是投资者对信托公司主动管理的净值型产品接受度较低，需要较长期限的品牌宣传、渠道搭建和业绩积累的过程。

　　据了解，净值型信托产品的初始净值为1元，当盈利20%时，产品净值为1.2元；若亏损10%时，产品净值为0.9元。投资者根据产品到期日或赎回日的净值享受收益或承担亏损。

　　而对于投资者如何选择TOF产品，资深信托研究员袁吉伟在接受记者采访时提醒投资者：一是要注意管理人的专业能力、历史业绩、团队构成等；二是看投资策略是否符合当下趋势；三是看风险控制措施，包括市场风险、集中度管理等。

　　上述信托公司证券投资业务人士分析称，私募产品都有合格投资者要求，信托在大类资产配置领域，相较于券商，尚缺乏坚实的投研基础和关于私募基金的丰富数据库，想做大或持续获得较好的投资业绩并不容易。

　　“主要问题还是投研能力不足，对资本市场的敏感度不高，相关的专业人才储备稀缺。”喻智认为，从提高投研能力的角度来看，成立专业的投研部门，招聘和培养专业人才是最为直接有效的办法。

　　袁吉伟认为：“接下来，信托公司还是要加强研发，建立覆盖宏观、产业、具体上市公司的研发体系；探索形成自身的投资思路。”

　　除了信托公司的专业化水平需加强外，厦门信托表示，当前信托公司在证券市场投资面临的主要问题是政策障碍，例如券商资管计划可参与网下打新业务，而信托计划却被排除在外。

（文章来源：中国经营网）

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