美股屡创历史新高 配置黄金ETF分散风险

　　上周美股再创新高，道指站上27000点，标普500指数突破3000点。近日美股再度回归涨势与美联储降息预期更为明确不无相关，在美股牛市中部分投资者计划大幅加仓美股。面对屡创新高的美股，投资者是否仍应增加配置，在当前市场应该如何投资以分散风险，对此笔者建议投资者保持谨慎，主要考虑以下几点原因：

　　首先，随着指数点位上升美股估值逐渐回升，美股估值已达到高位，根据Bloomberg数据当前标普500指数PE(TTM)及PB(MQR)均已超过2007年10月9日高值；其次，美股二季度盈利预测不佳，天风证券指出：“尽管标普500指数6月表现是1955年以来最强劲，但反观企业盈利水平，随着19Q2财报季临近，FactSet预计盈利水平将同比下跌2.6%。113家发布了EPS指引的公司中87家指引低于华尔街预测，77%的占比超过五年平均值的70%，有可能成为2006年以来第二差的季度。”

　　综上分析，考虑未来市场高位调整风险，建议尚未配置美股QDII基金的投资者保持观望，暂勿大举加仓美股QDII基金，近期关注美股二季度盈利披露情况及美联储最新动态；鉴于美国基本面尚未出现明确拐点信号，降息预期较为明确，已配置美股QDII基金的投资者可考虑继续持有。

　　投资者配置美股一般除处于盈利目的外，也考虑整体投资组合风险分散效果，从风险分散角度看，近期建议投资者关注黄金基金。上周三美联储主席发表国会讲话，与前两次FOMC会议决议主要内容相比更为偏“鸽”，虽然此前市场预期亮眼的非农数据或对美联储降息构成挑战，但鲍威尔表示当前劳动力市场充分就业，但并未过热。

　　截至上周五，CME利率期货隐含的7月降息50个基点的概率为22.50%，叠加预期降息25个基点的77.50%预期概率，降息概率为100.00%。以上预期直接利好黄金。另外考虑地缘政治及英国脱欧等国际形势，预期黄金避险需求仍将受到关注。除短期避险外，黄金与大多数其他资产相关性较低。配置黄金有助于降低组合整体风险，增强组合收益的确定性。根据金牛理财网统计，以沪深300指数、标普500指数、恒生指数、中债总财富指数、货币基金指数和伦敦黄金现货指数相关性分析显示近五年黄金现货指数与上述各指数的相关性分别为-0.05、-0.14、-0.07、0.07和-0.01，除与中债总财富指数正相关外，与其他指数均呈现负相关，故通过配置黄金资产可降低组合风险，有望获得更为均衡的收益风险比。

　　落实到具体投资阶段，考虑到实物黄金和黄金期货或面临额外成本和相对较高的门槛，投资者可考虑配置少量黄金基金分散风险，黄金基金根据投资标的、策略不同可分为四类：黄金ETF基金、黄金主题基金、黄金QDII基金及黄金ETF联接基金。与其他几类对比，黄金ETF基金具有交易成本更低、综合表现更好、交易效率更高等多重优势。一般建议有条件的投资者以黄金ETF基金的形式配置。

　　具体投资策略方面，黄金近期出现较大幅度上涨，今年以来黄金ETF基金回报均在9.00%以上，考虑黄金近期已积累一定涨幅未来或面临震荡调整，但基于其中长期配置价值，从大类资产配置角度考虑，建议高风险承受能力投资者中长期配置一定比例(10.00%左右)的黄金ETF基金。当然非交易所的场外投资者亦可以通过黄金ETF联接基金，以低门槛普通基金申购的简易方式投资于黄金资产。在具体基金筛选层面，目前华安、国泰、易方达、博时几家基金公司均设有黄金ETF及ETF联接基金，以上基金公司旗下黄金基金在管理费率及托管费率方面无明显差异，建议筛选时重点关注基金的流动性和跟踪效率，选择投资研究实力较强基金公司旗下规模较大且较为稳定，跟踪误差较小的基金。

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（文章来源：中国证券报）

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