八成量化基金限额 低风险产品受追捧

　　由于债券收益率已经降到年内较低水平、打新科创板收益下降，银行、保险等机构开始追寻收益稳定、低波动率的量化对冲产品。然而，由于公募量化新产品尚未正式放行，存量公募、私募以及专户量化产品稀缺性显著，目前颇受欢迎。

　　“我们最近在银行发了一系列绝对收益的专户产品，渠道对这种产品需求量挺大，但是产品策略承载量还不够大。”沪上某头部公司绝对收益产品基金经理表示，最近在银行路演时，这类收益稳健、波动率较低的对冲类产品很受欢迎。该公司已经在工商银行、农业银行等银行发行了一系列量化专户产品。

　　不过，让这位基金经理颇为头痛的是，由于股指期货限制仍未完全放开，产品对冲部分的期指空头仓位流动性受限，目前产品不能容纳足够大的规模，产品管理规模还不能满足渠道的需求。

　　华南某基金公司业内人士表示，由于今年以来市场持续震荡，对冲类产品收益稳健，可以做到5%到6%的收益率，再加上打新增厚，量化产品对保险、银行以及个人大户吸引力较大。但由于期指端交易仍然受限，类似产品最佳管理规模是在5亿元左右，所以之前开放期都没做宣传，很快就结束申购了。

　　事实上，由于策略容量有限，机构持有人担心收益摊薄，目前八成量化公募基金都处于大额限购状态。再加上2015年监管叫停公募发行量化产品之后，市面上类似收益特征的产品更为稀缺。

　　在此背景下，私募量化早已成为这一趋势的受益者，除了上述公募基金发行的一系列专户产品外，包括明汯投资、金锝资产等量化对冲私募年内晋升百亿私募行列，头部量化机构规模扩张迅猛。

　　10月12日，央行发布的《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》，进一步收紧了非标的定义口径，这也被视为是资管新规(《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》)的配套细则。

　　因此，监管对“非标”的限制将更为严格，使包括银行理财、信托等机构的整改压力进一步加大，纷纷寻找具有绝对收益性质的“非标”替代品。而由于今年以来债券类产品涨幅较大、打新基金收益率下降，具有低波动特征的对冲产品成为资金追捧的方向。

　　在业内人士看来，标准化债券资产认定规则趋严，将让资管产品所拥有的35%非标额度面临更大的整改压力，非标转“非非标”模式遭遇封堵后，包括定制发债、公募委外等业务需求或将在资管机构间进一步回暖。业界估计，“非非标”的规模在万亿元左右。

　　“从债券基金、到混合基金再到量化产品，资金的嗅觉十分灵敏，未来股市的低风险、高股息率品种可能也会成为这类资金关注的对象。”

（文章来源：上海证券报）

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