A股结构性牛市可期 科技和消费有望引领跨年行情

　　部分基金公司认为，明年仍要紧抓新科技和内需消费两大主线。在A股仍将延续结构性行情的基本判断下，低估值小盘价值股蕴藏着“价值回归+估值修复”双重潜力。

　　近期，多家公募基金公司陆续发布2020年股票投资策略。整体来看，基金公司对明年市场较为乐观，预计结构性行情仍将延续；今年大热的科技、消费两大主线依然被看好。

　　明年结构性行情或延续

　　鹏扬基金表示，展望2020，经济基本面和资金面将是“双稳”的中性偏乐观局面，经济企稳、资金偏松将会为中国经济向高质量发展转型提供有力支撑，股市结构化行情仍将持续。

　　中信保诚基金预计2020年A股震荡上涨的概率较大。伴随宏观政策逆周期调节进一步显效、经济逐步出清，预计2020年名义GDP有望稳定在8%左右，A股(非金融)企业盈利实现可能有10%左右的增长。当前，A股整体估值处于合理位置，全球流动性宽松下，内外部“资产荒”持续，外资、险资、银行理财资金等增配A股的趋势不变。此外，宏观政策和资本市场监管政策宽松也有望支撑市场风险偏好。

　　中庚基金表示，由于受到流动性约束，明年A股出现大牛市的概率不高，但有望出现慢牛行情。作出这样判断的原因有：首先，当前市场基本面风险释放或已过半，尤其是非地产类民营企业龙头和制造业相关领域风险释放较为充分；其次，当前市场估值足够便宜，大中盘代表指数——中证800指数成份股中，破净率达到18%；第三，横向对比各类资产，股票资产整体具备明显的性价比优势。

　　诺德基金表示，当前无论是横向与海外比较还是纵向与历史比较，A股的整体估值仍处于较低位置，市场大幅向下的空间有限。同时，逆周期调节下，经济韧性仍存，深化改革在推进，且以各行业龙头为代表的上市公司在经营成长上仍将大幅超越宏观总量，这也为获取超额收益提供了基本面支撑。所以，2020年，A股仍具备优于其它资产的收益前景。预计明年的宏观经济场景与2013年中国内地的经济场景相似，若以当年的权益类资产走势为参考，2020年A股将呈现一个较为鲜明的结构性牛市行情。

　　创金合信基金对于明年A股市场持温和乐观态度。虽然股市今年积累了一定的涨幅，但主要是基于2018年大幅下跌的估值修复行情，整体估值仍然低于历史均值。

　　农银汇理基金表示，展望2020年，A股将迎来“戴维斯双击”。经济上，GDP增速可能保持在6.1%~6.2%区间，无需担忧失速下滑。政策上，今年开启的宽松周期将持续到2020年，市场内含估值修复动力。

　　看好科技消费两大主线

　　对于科技、消费两大主线能否继续引领跨年行情，多家公募继续看好。

　　民生加银基金表示，基于对科技发展前景的判断，明年看好电子、计算机、通信、传媒、医药行业的投资机会，这些行业的具体机会集中在创新实力最强、行业地位最高的龙头公司上。基于对消费增长前景的判断，看好食品饮料、家电、汽车、餐饮旅游、保险、房地产、银行行业的投资机会，具体关注品牌或渠道最强、具有科技属性、最贴近消费者、行业地位最高的龙头公司。

　　中信保诚基金配置上看好领域有：科技，包括5G、半导体、云计算等；医药，包括创新药、器械、医药消费等；可选消费，如家电、家居、化妆品、服务消费；同时关注地产、汽车等低估值板块的阶段性机会。

　　创金合信基金称，随着明年5G建设的大规模展开，科技和消费电子行业将获得实质性利好，看好科技和消费电子行业。

　　圆信永丰基金认为，市场目前的分歧并不在企业盈利或者经济下行上，而在于流动性是否能够支撑指数较大幅度的上涨。在现有政策组合不变的情况下，相对看好符合经济转型方向的行业和个股，如高端制造、5G、电子制造、工程机械等。若流动性层面出现超预期的变化，则会适当增加低估值行业的配置比例。同时，将按照底线思维，配置与经济发展相关度较低的行业板块，如老龄化刚性需求，环保板块、教育、未来健康生活等方向。

　　农银汇理基金表示，明年继续紧抓新科技和内需消费两大主线，围绕景气度上行或转型升级的科技成长股，消费电子、半导体、5G产业链，以及需求稳定增长的内需消费，医疗服务、教育、大众消费品进行配置。

　　鹏扬基金将科技视为明年投资确定性的主线。具体来说，周期股有更好的相对收益，消费股有更好的绝对收益，而科技股在相对和绝对方面都有明显优势。高分红的周期公共事业企业和5G消费电子将是明年最确定主题。

　　部分基金

　　看好低估值小盘股

　　部分基金公司认为，明年A股结构性机会依旧存在，但鉴于核心资产估值已经很贵，更看好被低估的中小市值公司。

　　中庚基金表示，今年以来，A股可统计股票二级市场价格涨幅中位数不到10%，核心资产是极小的涨幅较高的部分，绝大部分不在所谓“核心圈”的股票表现平淡。伴随大盘蓝筹的急速上涨，风险也在加大，今年表现不那么抢眼的低估值小盘价值股蕴藏着“价值回归+估值修复”的双重潜力。

　　诺德基金业表示，在经历了一年的上涨后，A股内部存在结构性高估，部分优质股票的估值已较大幅度地透支了未来的业绩预期，中短期估值继续提升的概率较小，后续将进入业绩验证期。就权益类资产配置而言，科技类、成长类和中小市值个股值得期待，与此相对应的被动型指数基金及风格匹配的主动管理类产品将会有不错的表现。

　　农银汇理基金也认为2020年A股市场上成长股或将迎来上行趋势。

（文章来源：证券时报）

(责任编辑：DF387)