放宽再融资条件 定增基金柳暗花明 公募机构寻求“再创新”

　　证监会日前发布再融资新规，与先前规则相比，主要变化包括取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；将再融资批文有效期从6个月延长至12个月等。

　　中国证券报记者采访了解到，多家公募机构表示，将探索或深化在再融资领域的投研和产品布局。公募机构明确表示，再融资受政策影响较大，定增基金产品的发展较为曲折，需要做好投资者的服务和引导，创新产品和投资，以承接再融资新时代的市场机会。

　　紧盯再融资新规影响

　　再融资新规落地，基金机构密切关注其影响。金鹰基金认为，再融资新规对于资本市场影响主要将体现于以下方面：定增活动会更活跃，利好创业板等再融资需求强的公司，预计未来定增规模有望大幅增长；定价安全垫更高、退出时间更短，使战投和控股股东参与定增的动力增加；头部券商投行业务空间增加，投行业务能提升头部券商的估值中枢；参与定增的杠杆资金下降，规则更倾向于吸引战投和控股股东等中长线资金参与定增。

　　星石投资认为，放松再融资短期内有助于上市公司缓解现金流紧张问题；中长期有助于构建更加健康、有活力的资本市场。具体来看，需求端和供给端双向扩容的速度有望加快，资本市场走出长牛、慢牛的基础更加坚实。

　　德邦基金则认为，再融资新规落地，有利于A股后市，放松上市公司再融资，其中较为利好创业板上市公司和券商股。

　　定增产品迎发展机会

　　再融资新规落地，让此前稍显寂寥的定增基金再度迎来黄金机会。

　　九泰基金定增投资中心总经理刘开运表示，再融资新政的出台，将显著改善上市公司融资环境、提升上市公司融资能力，进而改善上市公司尤其是中小盘上市公司经营业绩与未来增长预期。在价值和成长龙头估值较高、中小盘成长股具备明显估值优势的背景下，定增投资将成为2020年不可多得的投资品种。

　　资料显示，经过几年的发展低潮，目前市场上公募定增基金已经寥寥无几，此前的布局者，多数都改弦易张。而如今，在再融资新规之下，全市场仅存的几只定增基金也迎来市场资金的追捧。数据显示，2月17日，九泰锐智定增、九泰锐益定增、九泰泰富定增等仍以定增投资资产为主的定增基金的场内份额单日涨幅分别为2.84%、5.00%和5.06%。有定增基金的投资者就感叹，再融资新政之下，“定增基金再现此前的繁荣景象”。

　　在九泰锐智定增、九泰锐益定增等的2019年四季报中，基金经理表示，在报告期内，因为受到减持新规的影响，未新增参与定增项目的投资。而在九泰泰富定增的公告中，基金经理表示，2019年11月证监会就上市公司再融资政策征求意见，体现了监管层有望调整非公开发行政策的倾向，“本基金可能会继续进行定增股票的投资”。

　　不能走老路

　　再融资新规重磅落地，已经引来众多机构摩拳擦掌。中国证券报记者采访了解到，多家公募机构表示，将探索或是深化在再融资领域的投研和产品布局，其中有公司明确表示将加速相关产品的设计和报审流程，期待抓住政策机遇的窗口。不过，定增基金毕竟已经是今时不同往日，这些公募机构也在寻找更多的创新机会。

　　刘开运认为，未来的定增投资的盈利模式，将不再是简单制度套利，定增投资机构未来提供的也不再是简单的拼盘服务。“九泰基金始终专注定增主动投资与为机构客户提供专业深度研究服务。九泰基金建立了项目全覆盖的定增投资系统性投资服务能力，在业务上一是以公募基金产品为中心，为中小客户参与高门槛和专业性要求较高的定增投资提供机会，二是以机构客户为中心，持续提供定增投资标的的深度研究服务。”刘开运表示。

　　财通基金则指出，随着新政之下定增需求的主要约束被消除，定增对资金方的吸引力大幅提升，发行成功率和募资满额率有望率先提升。随着定增企业数量增加和融资股本比例扩大，定增市场有望回到供需两旺的局面，规模有望高速增长。

　　“定增投资受政策的约束大，接下来公募机构还需要做好投资者的服务和引导，创新产品和投资，以承接再融资新时代的市场机会。再融资新规之下，定增基金不能走原来的老路，服务和投资都需要做到精细、创新。”有公募基金高管表示。

（文章来源：中国证券报）

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